需求回暖,库存消化,铝价上行空间开启

铝价从周一开始明显反弹,其原因是什么?

 

  首先是宏观层面,市场目前已经消化了中美贸易战的部分利空因素。在贸易战中,尽管铝产品作为中美博弈的筹码之一,但对于中国来说涉及到的铝产品进出口数量十分有限,因此对于国内的影响其实很小。而在美国不断豁免其盟国的铝进口关税后,对于美国的影响也在趋于弱化。因此无论是国际,还是国内,贸易战对铝行业基本面的影响是比较小的。更多的是宏观以及情绪上的影响。

 

  其次是需求的复苏,这种复苏已经不仅仅局限于预期层面了,基本面已经开始逐步修复,截止到周一,铝锭社会库存为222万吨,连续两周库存出现下降。铝锭出库量最近两周已经达到18万吨,处于相对高位。下游铝加工企业,型材、板带箔材以及铝杆企业的开工率均有不同程度的复苏。

 

  那么铝价的反弹能否持续?

 

  我们认为当前影响铝价的核心因素,是库存。从季节性的角度来看2季度是需求的旺季,通常也对应着库存的降低。但去年就是例外,2季度库存是小幅增加的,今年情况比去年好。在去年供给侧改革的影响下,今年供给端的量低于去年,如果假定需求增速为4%的情况下,2季度库存去化预计可以达到20到40万吨。铝价的反弹高度,我们要考虑成本,目前全国电解铝企业产能加权成本预计为14000元/吨,我们预计2季度铝价可能反弹到14800元左右。我们对铝价反弹的高度相对比较保守,原因是我们认为2季度库存的消化量和当前220万吨库存相比还是小了些。

 

  能谈谈最近发改委出台的《燃煤自备电厂》整治方案对铝行业的影响嘛?

 

  上周五发改委出台《燃煤自备电厂》整治方案,方案总计24条。概括起来有三个要点,第一,原则上不再扩建新的自备电厂。第二,清查现有自备电厂违规问题,制定问题清单及治理方案,4月20日之前上报。违规建成自备电厂一律停运。第三,对于合规自备电厂,应缴纳政府性基金。同时引导孤网运行的自备电厂,并为公共电厂。

 

  政策影响方面,短期来看,由于自备电厂与地方政府关系错综复杂,兼顾民生用电、取暖。因此。彻底关闭违规自备电厂可能性较低,大概率会对电厂征缴政府基金,并引导并网运行。我们预计,缴纳政府基金会令自备电厂电解铝企业成本增加400元/吨,如果考虑并网,则成本将会进一步增加。长期来看,自备电厂泛滥是造成地域间成本差异的主要原因,如果政策执行力度较好,则可以有效抑制电解铝行业产能的恶性扩张,对行业健康发展是一大利好。

 

  注:以上内容为东证期货与第一财经《市场零距离》合作第一期栏目,特邀嘉宾:孙卫东,主题:谈一谈近期消息对铝市行情的影响。

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