铝冶炼行业运行总体平稳但面临一定下行压力
2018年9月
中国有色金属工业协会
中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2018年9月份，景气指数为35.1，维持在“正常”区间下沿小幅波动，先行合成指数环比微降至75.2，表明铝冶炼行业运行总体平稳，但受国内消费增速回落、用电价格存进一步上涨压力、环保治理不断升级、出口环境日益严峻以及国内外突发事件等因素影响，铝冶炼行业面临一定下行压力，盈利水平低位运行。近13个月中色铝冶炼产业景气指数见表1。
1．景气指数处于正常区间下沿
中色铝冶炼产业月度景气指数显示，2018年以来，景气指数始终处于“正常”区间下部调整，继二季度以来逐月回升，但涨幅有所收窄，9月份景气指数为35.1，环比回升0.1点。中色铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。
由中色铝冶炼产业景气信号灯（见表2）可见，2018年9月份，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，氧化铝产量、主营业务收入、利润总额等3个指标处于“偏冷”区间；LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量、电解铝产量、铝材出口总量等7个指标处于“正常”区间。
2．先行合成指数小幅回落
2018年上半年，中色铝冶炼产业先行合成指数逐月上涨，7月份达到今年高位，至76.1，但继在高位维持了两个月后，于9月份首次出现回落，环比下降0.9点至75.2。中色铝冶炼产业合成指数曲线见图2。
2018年9月份，构成先行合成指数的5个指标同比均呈不同程度增长，其中LME铝结算价同比增长7.0%、M2同比增长8.6%、发电量同比增长8.2%、商品房销售面积同比增长8.4%、铝冶炼投资总额同比增长15.1%。伴随供给侧结构性改革坚定推进，铝冶炼企业环保投入持续增加，氧化铝布局也呈现出由内陆向沿海地区调整的趋势，加之电解铝产能置换等因素拉动，铝冶炼行业固定资产投资同比继续呈增长态势。
3．行业运行特点分析及形势预判
2018年9月份，国内铝冶炼行业总体处于低位运行，具体表现为：
一是生产放缓，内需降速。受铝价低迷、环保治理、供暖季临近、财务费用高企等原因，前9个月，铝冶炼产品产量回落，经季调后，氧化铝产量5003万吨，同比下降8.1%，电解铝产量2484万吨，同比下降0.5%。近年来铝冶炼产品月度产量变化情况见图3。
据房地产及汽车行业销售数据分析，自三季度以来，特别是“金九”表现不及预期。9月份，汽车销量239万辆，同比增速下降11.6%；商品房销售面积1.68亿平米，同比下降3.6%。前9个月，汽车销量增速环比回落2个百分点、商品房销售面积增速环比回落1.1个百分点。尽管新能源汽车行业继续呈高速增长，但比重尚低，前9个月产销仅占3.5%。鉴于铝材企业以销定产，前8个月全国铝材产量呈现负增长，同比下降0.4%，反映出房地产及汽车等产业对铝材需求拉动效应减缓。
结合供需，截止9月底，社会铝库存量较3月底历史高位227万吨下降了72万吨，但已在155万吨上下维持了半月有余，仍未呈现出明显下降迹象。近年来铝社会库存量变化情况见图4。
二是铝价震荡下行，行业微利。9 月份，沪铝三月期货价格从月初最高价14935 元/吨降至月末最低价14275元/吨，降幅4.4%，电解铝企业亏损面超过60%。9月份，氧化铝价格小幅上涨，现货均价为3287 元/吨，环比上涨6.4%。前8个月，铝冶炼行业利润总额为57亿元，主要来自氧化铝企业，盈利同比下降64.8%，销售利润率仅为1.5%。
三是资源环境制约，氧化铝产业布局面临调整。我国氧化铝工业发展是由国内外两个市场铝土矿资源共同支撑的。随着国内铝土矿资源品位下降，开采成本上升，利用进口矿经济优势愈发明显，铝企业均在积极开展海外资源开发与合作。目前，国内已在烟台港、防城港都布局了利用进口矿生产氧化铝的产能。今年以来，多家大型铝业公司计划在辽宁地区毗邻锦州、营口、丹东港口投资建设氧化铝项目，尽管项目均已取消，但氧化铝产能由内陆向沿海地区适度、有序转移符合当前我国铝工业发展阶段的实际需要。
四是出口现增长，但贸易战影响还有待进一步观察。为降低中美贸易摩擦影响，企业积极调整出口市场，加之人民币贬值等因素，前9个月，未锻轧铝及铝材累计出口数量425万吨，同比增长17.5%，其中9月份出口51万吨，同比增长13.3%。但考虑到中美贸易战仍在延续，美国对华铝及与铝相关产品征收一系列高额关税将导致中国铝产品对美出口大幅下滑，与此同时墨西哥和印尼又相继于8月28日、10月9日对原产自中国铝箔产品发起反倾销和保障措施调查，贸易摩擦已开始蔓延。可见，外贸形势非常严峻，要坚持开拓消费新增长点，进一步扩大国内需求。
此外，2018年秋冬季错峰生产方案已经出台，将结合企业实际排放情况实施科学合理减产措施，即供暖季铝冶炼产品供应将高于预期；部分地区出台自备电厂政策性交叉补贴标准使得电解铝企业用电成本刚性增加；美国对俄铝制裁经多次调整，已推迟至美国中期选举之后的2018年12月公布，悲观预期大幅降低；美铝澳洲氧化铝厂、海德鲁巴西氧化铝厂减产事件对国内外氧化铝价格影响犹存，且已导致2018年前8个月，我国氧化铝出口同比增长898.6%，达37万吨。综合上述因素，预计2018年10月铝冶炼行业仍将继续处于“正常”区间下沿弱势徘徊。
（莫欣达执笔）
附注：
1、铝冶炼产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。
2、铝冶炼产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业主营业务收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。
3、铝冶炼产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。
4、综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
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